“产业向上、估值低位”中国创新药不可不知的行业新格局
2026-07-29 · ytygqz.com
要理解创新药投资，首先得搞清楚：创新药是什么 简单来说，创新药不是一种具体的“药物类型”，而是一种“药物研发模式”，它的核心是“首次研发、拥有自主知识产权”，跟“仿制药”（模仿已有药物）有本质区别。按照官方定义，化学药创新药是指“境内外均未上市，含有新的结构明确的、具有药理作用的化合物，且具有临床价值的药品”。 按照药品形态，创新药可分为小分子、大分子（生物
要理解创新药投资，首先得搞清楚：创新药是什么
简单来说，创新药不是一种具体的“药物类型”，而是一种“药物研发模式”，它的核心是“首次研发、拥有自主知识产权”，跟“仿制药”（模仿已有药物）有本质区别。按照官方定义，化学药创新药是指“境内外均未上市，含有新的结构明确的、具有药理作用的化合物，且具有临床价值的药品”。
按照药品形态，创新药可分为小分子、大分子（生物药）、细胞治疗、基因治疗等；按创新程度，又可分为首创药（First-in-class，全球首创）和跟进式创新药（Me-too/Me-better）。通俗点说，创新药就是药企从零开始研发的全新药物，而不是照着别人的配方复制粘贴。
搞清楚这个概念之后，我们来看看中国创新药这些年到底发生了什么。
中国创新药：从“跟跑”到“并跑、领跑”
过去十年，中国创新药产业完成了一次惊人蜕变。
更令人振奋的是政策定位的跃升。2026年政府工作报告首次明确将生物医药产业纳入“新兴支柱产业”范畴，“十五五”规划进一步提出优化审评审批、健全医保支持创新药发展机制、鼓励商业保险扩大创新药支付范围。2026年国家医保目录调整方案首次设立预申报机制，并推动创新药定价和支付配套细则的制定。
那么，这些成果如何转化为实实在在的商业价值答案藏在“出海”二字里。
不过，近期A股投资者会发现，沉寂许久的创新药似乎有了不一样的表现。自6月中以来，板块整体呈现震荡上行趋势，近一周更是进入加速上涨阶段。创新药板块经过漫长调整，为什么在6月会开启一轮修复
其二，近期政策端持续加码。 6月29日，国家医保局公布2026年医保目录初审名单，557个药品通过基本医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审。
其三，股市本身也在进行一定程度上的风格切换。最近AI、算力板块涨幅过高，资金开始高低切换，有相当部分资金进入创新药行业。同时，上市药企也陆续发布回购预案或实施公告。6月以来，就有 恒瑞医药 、康方生物、三生制药、 百利天恒 、映恩生物等公司密集启动回购或增持。
创新药板块持续升温，其走势是否具有可持续性从短期来看，整个板块仍然处于“产业向上、估值低位”的罕见组合中，估值修复尚有空间。今年下半年，欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会数据发布、AK112全球数据读出、潜在新增BD交易等催化因素密集。同时，随着中报窗口期临近，业绩也是一个重要催化因素，一旦中报数据超预期，“预期差”有望吸引更多投资者的关注。
从更长期的角度来看，产业的不断发展进化构筑了创新药板块的行业贝塔。
浦银安盛基金经理徐博认为，AI的发展同样在赋能新药研发，他强调：“AI 医疗是目前AI应用里面走的比较快的一个方向。AI 医疗的范畴很大，还分为 AI 制药、AI数据等板块，预计后续这些板块会在ToC、ToB不同的方面去落地。当前AI在医药研发里面的应用已经非常多，后续也大概率会越来越多，未来AI有可能会部分替代医药研发的一些细分环节，这也是目前我们重点研究的一个新方向。”
不过，和中国所有高科技行业一样，创新药的发展也并非都是坦途，其在出海路上开始面临越来越大的外部风险。2026年4月29日，美国众议院拨款委员会通过法案，指示FDA不得接受来自中国等“覆盖国家”的临床数据用于IND申请。6月2日，美国议员推出《2026生物技术投资国家安全法案》，将许可协议、合资、股权投资、IP转让全部纳入CFIUS强制审查范畴。
从实验室里的分子式到资本市场的K线图，创新药连接着两个截然不同的世界。一边是科研人员攻克疾病的不懈努力，一边是投资者对未来的价值发现。在产业高增与估值低位的矛盾中，创新药板块究竟会为投资者带来多大的惊喜让我们拭目以待。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 本文提及的企业、行业、板块等仅作举例展示。 本资料中提供的意见与评述仅供参考，且具有时效性，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。 本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。 基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者需要了解基金投资可能存在本金亏损的情形。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。 我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买本基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评、并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。